杭州西子智能停車股份有限公司(以下簡稱“西子智能”)擬在上交所公開發行不超過4140萬股，發行后總股本不超過16560萬股，保薦機構是中信建投證券，發行人律師為浙江天冊律師事務所，發行人會計師為天健會計師事務所。
主營業務
根據招股說明書顯示，主要從事機械式停車設備的研發、制造、銷售、安裝、維修保養以及停車產業運營管理服務，所處行業為專用設備制造業。
募集資金運用
公司擬通過本次IPO募集資金約7.8億元，分別投向智能機械式停車設備產能擴大項目、省級高新技術企業研究開發中心擴建項目和停車產業子公司增資項目。
合并利潤表主要數據
2014-2016年及2017年1-9月份，西子智能實現營業收入6.7億元、6.4億元、7.07億元和5.86億元，同期凈利潤分別為4542.59萬元、6273.83萬元、8676.62萬元和5002.71萬元。
停車設備行業市場環境
1、行業發展
根據公開資料顯示，從日本等發達國家成熟市場的經驗來看，機械式停車設備會經歷一個智能化逐步提高的過程。目前，智能停車機器人便是這一行業中熱門也是前沿的領域。相比于傳統的AGV（無人搬運車），智能停車機器人采用AGV與激光導航等技術相結合，實現自動尋找車位、自動停車、自動取車。
2、行業下游客戶
機械式停車設備行業下游客戶主要來自于住宅小區、公共配套和單位自用，其中住宅小區新增機械式停車設備泊位數所占比例較高，2014年度、2015年度及2016年度，住宅小區新增機械式停車設備泊位數占當年度新增泊位總數的比例都在60%以上。
2016年，我國機械式停車設備行業新增泊位數728,643個，較2015年增長18.02%，2011-2016年每年新增泊位數復合增長率達到18.33%，維持了較高的增長速度。
3、行業競爭高
根據中國重機協會停車設備工作委員會的數據，截至2016年底，全國取得機械式停車設備制造許可的企業總數已經超過500家，2016年新增的取證企業超過100家，市場競爭日趨激烈，伴隨著城市停車位需求的快速增加，大量的企業進入機械式停車設備行業，尤其是技術含量不高的升降橫移類產品領域，存在同質化競爭過度的風險。
2017年1月，西子智能與海康威視達成戰略合作協議，雙方將圍繞“智慧停車系統”展開強強聯手。可見，在機械式停車設備行業前沿的領域，西子智能并未掉隊。但是，相對于2015年已獨領風騷的深圳怡豐停車機器人，西子智能的研究起步已顯遲鈍。
4、目標市場占有率
西子智能相較于同行業企業平均水平具有較大優勢，2016年度，西子智能機械式停車設備在全行業市場占有率在4.95%。2016年，全行業機械式停車設備銷售金額相較于2015年度增長20.21%，2011年到2016年，年均復合增長率達到18.54%。面對行業規模快速增長的勢頭，西子智能銷售規模增速受限于年均50,000車位產能的限制。
5、行業市場環境影響
一方面，房地產行業增速放緩影響住宅小區類客戶收入，未來若房地產行業增速放緩，會對住宅小區建設增速造成一定影響，從而公司住宅小區類客戶銷售收入存在下降的風險；另一方面，升降橫移類停車設備平均銷售單價有所下降，若行業競爭持續加劇，則公司單位產品盈利能力存在下降的風險。
部分商標注冊在復審
西子智能于2016年12月23日提交了“XIPARK”、“BroPark”、“WORLPark”、“西泊”、“世泊”商標注冊申請；于2016年4月26日提交了“XIZI IPARKING”、“西子智能”等商標注冊申請。截至本招股說明書簽署日，上述商標注冊申請尚處于初步審定公告階段，公告期為三個月，公告期滿無異議的，予以核準注冊，發給商標注冊證，并予公告。
根據招股說明書提示，西子智能申請注冊的商標終完成注冊尚存在一定程度不確定性，從而給發行人的生產經營帶來不利影響。
對此，發審委的反饋意見表示質疑：發行人的商標正在注冊或復審，目前無注冊商標使用，是否影響發行人資產完整性和獨立性，是否對發行人生產經營或本次募集資金項目產生重大不利影響。
高成本：營業成本中材料成本偏高且原材料市場價格波動較大
公司產品主要原材料與鋼材較為相關，營業成本中材料成本占比較高。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-9月，公司停車設備銷售及維保業務的營業成本中材料成本占比分別為81.88%、82.26%、79.41%、82.93%。
2014-2016年，受產能過剩影響，鋼材料價格持續下降，2016年以來，鋼材料價格觸底反彈，呈現出一路上漲態勢，若未來上游原材料價格持續上漲，而公司又未能將相關影響及時、充分地轉嫁給客戶，公司將面臨采購成本上升、毛利率下滑的風險。
應收賬款收回風險
西子智能還在招股書中提示了應收賬款收回的風險，2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月末，西子智能應收賬款賬面價值分別為20,961.28萬元、22,365.74萬元、24,416.07萬元及28,217.26萬元，占報告期各期期末流動資產的比例分別為31.30%、33.98%、37.19%及40.53%。
西子智能表示，西子智能一直執行穩健的壞賬準備計提政策，對應收賬款計提了相應的的壞賬準備，盡管如此，如果西子智能應收賬款催收不及時，或主要債務人的財務、經營狀況發生惡化，則可能存在應收賬款發生壞賬的風險。
高資產負債率
2014-2016年末及2017年9月底，西子智能的資產負債率分別為77.04%、73.68%、71.9%和67.31%，西子智能表示，公司目前融資渠道較為單一，主要通過盈余積累、商業信用來解決長期資金需求。由于公司業務特點，產品從簽訂合同到終驗收周期較長，資金周轉相對較長，同時收到客戶支付但未確認收入的預收款項余額較高，上述原因導致公司資產負債率偏高。
資產負債率遠高于可比公司
在此嚴酷的競爭背景下，杭州西子智能自身仍面臨著成本逐漸升高，負債率高企、自身資金周轉日趨困難的情況，其如何能夠殺出重圍保持持續盈利，目前看來已不容樂觀。
從現金流來看，杭州西子智能近年來的現金流情況并不樂觀，比如2016年度籌資活動產生的現金流凈額有大幅度減少。同時，2014年至2017年一季度，公司應收賬款與流動資產的比例也在明顯的逐期上升，分別為31.30%、33.98%、37.19%及39.52%。僅2017年一季度，其應收賬款就達到了23,445.09萬元。綜合對應前述資產負債率偏高等數據，不得不讓人對其資金周轉情況產生擔憂。
